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中国银河:给予好太太买入评级

作者:admin      来源:admin      发布时间:2022-05-25
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2022-04-22中国银河证券股份有限公司陈柏儒对好太太(603848)进行研究并发布了研究报告《渠道布局持续升级,智能家居战略驱动业绩成长》,本报告对好太太给出买入评级,当前股价为12.25元。

好太太(603848)

事件:公司发布2021年年度报告。报告期内,公司实现营收14.25亿元,同比增长22.88%;实现归母净利润3亿元,同比增长12.97%;基本每股收益0.75元/股。其中,公司第4季度单季实现营收4,沙龙国际手机下载.77亿元,同比增长2.26%;实现归母净利润0.82亿元,同比下降28.39%。

原材料成本上涨,带动公司毛利率下行。报告期内,公司综合毛利率为45.09%,同比下降3.32%,其中,2021年第4季度单季毛利率为44.87%,同比下降2.84%,环比下降0.33%。公司毛利率有所下滑,主要是因为:2021年有色金属、塑料原料等大宗原材料价格上涨,带动公司产品主要原材料电子元件、五金配件、塑料制品等采购成本大幅提升。

费用管控成效显著,净利率同比下降。公司期间费用率为21.7%,同比下降2.37%。其中,销售费用率为14.26%,同比下降1.39%;管理费用率为4.59%,同比下降0.08%;财务费用率为-0.56%,同比下降0.41%;研发费用率为3.41%,同比下降0.5%。净利率方面,受毛利率下降影响,报告期内公司净利率为21.15%,同比下降1.91%,其中,21Q4单季公司净利率为17.14%,同比下降7.62%,环比下降7.19%。

研发、品牌双重赋能,智能家居实现亮眼成长。公司高度重视技术研发,持续推进多项核心技术升级,引领行业变革,先后获得800余项国家专利。同时,公司大力投入品牌建设,创办专属IP,线上线下全方位投放,多维度触达消费者,强化品牌影响力。报告期内,公司智能家居/晾衣架/其他产品分别实现营业收入10.82/3.11/0.26亿元,分别同比变动53.7%/-23.93%/-16.54%,智能家居产品营收占比达到75.9%。

线上线下协同发展,持续推进全渠道布局。线下渠道方面,公司加快省运营平台模式落地,促进终端渠道全面升级,提高线下渠道运营效率;线上渠道方面,公司实施全网多渠道铺开战略,布局线上多平台,实现快速发展,在“618”活动中销量首次破亿,“双11”成交额首破2亿。工程渠道方面,公司持续优化客户结构,降低合作风险,不断拓展地产、家装及高校等优质需求,报告期内,公司晾衣机独家中标杭州2022年亚运村项目,及上海绿地黄浦湾超豪宅。

投资建议:公司深耕家居晾晒细分赛道,智能家居转型成效显著,研发实力及品牌影响力赋能实现高产品力,全渠道布局发展前景广阔,预计公司2022/23/24年能够实现EPS0.96/1.16/1.38元/股,对应PE为14X/12X/10X,维持“推荐”评级。

风险提示:经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为17.18。证券之星估值分析工具显示,好太太(603848)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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